Теория Модильяни-Миллера

Теория Модильяни-Миллера базируется на предположении, что с возрастанием зависимости фирмы от внешнего финансирования акционеры немедленно корректируют оценку компании, чтобы показать возросший риск, что связан с привлечением заемного капитала, и потребовать высокую прибыль в то же время. Это поможет увеличить стоимость собственного капитала для организации и полностью компенсировать прибыль, что была получена за счет использования заемного капитала.

Если оценка поменялась, то общая стоимость сохранится за счет проведения на рынке немедленных арбитражных операций, когда акционеры продают собственные акции и долговые обязательства и используют личные займы, а также планируют получить доход благодаря различии цен в других фирмах. Согласно методике Модильяни-Миллера, не имеет смысла решение о структуре капитала, потому что уровень финансовой зависимости компании никакого значения не имеет.

Теория является справедливой только при выполнении двух условий:

1. Торговля облигациями и акциями ведется в условии «совершенного рынка». Не зависимо от постоянного развития рынков капитала на протяжении последних десятилетий, не существует совершенных рынков. Это актуально для частных фирм и тех обществ, акции которых продаются на вторичном рынке.

2. Отсутствие различий в обложении налогами акционерного и заемного капитала. Это допущение не стоит применять для рыночной экономики. Действующая система налогообложения на практике предоставляет существенные выгоды при финансировании предприятия за счет заемного капитала, потому что налоги уплачиваются исключительно после вычета начисленных процентов.